鋼材：產(chǎn)能壓制重心，要求驅動(dòng)器節奏。產(chǎn)能置換高峰來(lái)臨，鋼鐵行業(yè)實(shí)際產(chǎn)能將進(jìn)一步增加，鋼材行業(yè)將從供給側改革后的短缺變?yōu)楫a(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險顯現。但由于廢鋼的調節作用，產(chǎn)量的延展性很大，將追隨要求和利潤進(jìn)行調節?？傮w來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險將壓制鋼價(jià)的上行空間，但鋼價(jià)的節奏將由要求驅動(dòng)器。預計2020年要求仍有一定韌性，節奏上將呈現出前強后弱的布局，將使得鋼價(jià)呈現出前高后低、重心下移的形態(tài)。預計明年螺紋的主范圍將在3200-4200范圍，長(cháng)步驟鋼廠(chǎng)的利潤將維持在0-500主范圍。
鐵礦：供應重新產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，核心邏輯轉向鋼材。2020年，鐵礦全球總供應增減預計為7000萬(wàn)噸，且主要來(lái)自以淡水河谷為代表的主流礦山，而全球要求僅增加約1500萬(wàn)噸，增幅遠低于供應增減。鐵礦在2020年將重回供求偏寬松的布局，年度均值將回落至75美元/噸附近，主范圍預計為65至85美元/噸，需重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵價(jià)格周期性波動(dòng)及鐵礦品種間結構性分歧帶來(lái)的行情機會(huì )。
焦炭：高供求分歧持續，價(jià)格重心下移。短期內焦炭供需邊際改善，上半年可能追隨鋼價(jià)反彈。從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)供求端的驅動(dòng)器總體在減弱，以及焦煤總體將進(jìn)入供應寬松布局壓低焦炭成本，預計焦炭?jì)r(jià)格延展性則將進(jìn)一步缺失，將追隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心下移，去產(chǎn)能的實(shí)際執行可能帶來(lái)階段性機會(huì )。預計明年焦炭波動(dòng)范圍將進(jìn)一步下移至1500-2000，利潤范圍維持在0-300。
焦煤：供求相對產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，利潤空間壓縮。從中短期來(lái)看，年底前后焦煤供求壓力短期緩解，明年上半年鋼材的終端要求將較強，預計焦煤將追隨鋼鐵價(jià)格階段性反彈。但2019年是焦煤供需布局轉變的一年，逐步從供求偏緊轉為供求寬松。2020年隨著(zhù)進(jìn)口貨焦煤的涌入，國內焦煤產(chǎn)量的釋放，焦煤供需寬松的布局難以扭轉，焦煤價(jià)格仍將相對承壓，焦煤行業(yè)利潤將有一定的壓縮空間，預計焦煤主力合約全年運行范圍在1000-1300元/噸。
風(fēng)險因素：1、市場(chǎng)預期過(guò)于一致使得期貨價(jià)格提前反應；2、地產(chǎn)要求超預期下行（下行風(fēng)險）；3、保大幅收緊（上行風(fēng)險）。
鐵合金：供需矛盾加大價(jià)格中樞下移。無(wú)論是硅鐵還是硅錳，供求潛力較大，需求側又面臨粗鋼增長(cháng)速度下滑帶來(lái)的相對走弱，整體布局偏寬松。在行業(yè)利潤刺激下，鈦合金企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，供求調配滯后于要求變化，議價(jià)能力也弱于鋼廠(chǎng)，明年價(jià)格中樞將進(jìn)一步下移，高成本產(chǎn)能的退出或有對價(jià)格有部分支撐。
