2019年以來(lái)，終端需求堅韌較好，鋼材產(chǎn)量維持高位，進(jìn)而帶動(dòng)鈦合金消費需求，預計明年上半年終端需求堅韌有望維持，對硅鐵形成正面帶動(dòng)。但長(cháng)時(shí)間看來(lái)，房地產(chǎn)繁榮時(shí)間行將結束，鋼材需求將進(jìn)入下行時(shí)間，鋼材產(chǎn)量增速也將降低，這也將逐步傳導至上游硅鐵行業(yè)，而硅鐵供給潛力較大，且仍有新產(chǎn)能待投產(chǎn)，企業(yè)供給調整相對主動(dòng)且滯后，硅鐵行業(yè)將整體呈現供給無(wú)袖的格局。從全產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系的角度來(lái)看，鐵合金行業(yè)在黑色全產(chǎn)業(yè)鏈中相對弱勢，定價(jià)話(huà)語(yǔ)權弱于鋼廠(chǎng)，若鋼材價(jià)格面臨下行，硅鐵行業(yè)自身供給又維持高位，供給的調整相對主動(dòng)，硅鐵價(jià)格重心面臨下移。大硅鐵的主要成本是電費，總成本下行的空間相對有限，長(cháng)期的價(jià)格低位運行，或促進(jìn)部分高成本產(chǎn)能的退出，從而緩解供給壓力，硅鐵價(jià)格在成本線(xiàn)附近存在部分支撐。
鎂合金市場(chǎng)低迷，影響硅鐵需求
硅鐵的下游消費中，鎂合金消費占比在15%左右，2019年1-9月份，國內鎂合金產(chǎn)量62萬(wàn)噸，同比去年提高7.9萬(wàn)噸，對應硅鐵需求增量約8-9萬(wàn)噸，近年來(lái)我國鎂合金產(chǎn)量保持相對穩定，根據美國地質(zhì)調查局的數據，世界鎂合金年產(chǎn)量97萬(wàn)噸，其中80萬(wàn)噸產(chǎn)量在中國，42萬(wàn)噸產(chǎn)量在陜西榆林，國內鎂合金產(chǎn)量主要用于出口，出口量占比超過(guò)50%，2019年1-10月鎂合金出口37.6萬(wàn)噸，同比增加1.8萬(wàn)噸，出口需求基本平穩。從鎂合金的下游需求來(lái)看，主要是汽車(chē)行業(yè)，多用于生產(chǎn)鋁鎂合金、汽車(chē)輪轂等，由于今年汽車(chē)行業(yè)的相對低迷，鎂合金需求受限，而供給又處于高位，造成鎂合金價(jià)格下行，榆林地區鎂合金擁有規模、成本優(yōu)勢，且產(chǎn)能仍有擴張。整體來(lái)看，鎂合金市場(chǎng)屬于供大于求的狀態(tài)，2020年，如上文所述，汽車(chē)行業(yè)難有大幅改善，鎂合金需求仍將低迷，目前鎂合金價(jià)格已跌破14000元/噸，若價(jià)格繼續下行，將導致高成本產(chǎn)能退出市場(chǎng)，進(jìn)而影響上游硅鐵需求。
硅錳要求：鋼材產(chǎn)量穩定，要求難以承接產(chǎn)量
硅錳合金的消費主要集中在下游鋼鐵行業(yè)，融合我們前文對粗鋼產(chǎn)量的判斷，2020年粗鋼產(chǎn)量較2019年將有小幅上升，全年粗鋼產(chǎn)量可能在10.03億噸，按照每噸粗鋼消耗9-10公斤硅錳計算，我們預估由粗鋼帶來(lái)的要求大概在900-1000萬(wàn)噸。2018年底以來(lái)螺紋鋼材新國標的實(shí)施，增加了部分的硅錳的要求，但在行業(yè)低利潤時(shí)，鋼廠(chǎng)將不斷的降本增效，技術(shù)加工工藝的進(jìn)步將減少合金的邊際要求，綜合來(lái)看，2019全年硅錳要求總量或將小于1000萬(wàn)噸，而全年硅錳產(chǎn)量可能再次超過(guò)1000萬(wàn)噸，雖然有要求端的整體穩定，但穩定的要求難以承接過(guò)高的產(chǎn)量，硅錳整體呈現供求平衡比較寬松的格局。
硅錳展望：供需矛盾加大，行業(yè)被動(dòng)收縮
同硅鐵一樣，2020年硅錳也將面臨著(zhù)來(lái)自供求平衡比較寬松與下游鋼廠(chǎng)壓價(jià)的雙重壓力。由于硅錳供求平衡整體偏比較寬松，而要求又面臨粗鋼產(chǎn)量增速下滑減少而帶來(lái)的相對走弱，且由于錳礦價(jià)格的下跌，減少了硅錳企業(yè)的生產(chǎn)成本，目前硅錳企業(yè)利潤空間已大幅縮減，甚至部分已處于小幅虧損的狀態(tài)，但低利潤刺激供求平衡調配相對滯后，硅錳產(chǎn)量的減少仍較不足以對沖要求的下滑，合金行業(yè)議價(jià)能力也弱于較下游鋼廠(chǎng)，2020年在供求平衡相對充足且下游鋼廠(chǎng)利潤被壓縮的情況下，硅錳利潤空間可能面臨進(jìn)一步壓縮，價(jià)格中樞將進(jìn)一步下移，合金行業(yè)或重新回歸常態(tài)的低利潤狀態(tài)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)或面臨重新洗牌，高成本產(chǎn)能的停產(chǎn)退出，或對價(jià)格形成部分支撐。
